Розширена анотація українською мовою

Ця стаття узагальнює аргументи та контраргументи в межах наукової дискусії щодо проблематики дослідження в галузі ринку зелених облігацій в умовах пандемії COVID-19. Незважаючи на стрімке розширення ринку зелених облігацій протягом останнього десятиліття, цей ринок також зазнав наслідків пандемії COVID-19. Дослідження впливу COVID-19 та спричиненої ним кризи на ринках зелених облігацій все ще є фрагментарним; тому основною метою цієї статті є оцінка впливу пандемії COVID-19 на світовий ринок зелених облігацій. Для досягнення мети використовуються методи літературного аналізу та кореляційно-регресійного аналізу. Дослідження питання розвитку ринку зелених облігацій в статті здійснено в наступній логічній послідовності: сформовано проблематику дослідження, проаналізовано академічну літературу, описано методику дослідження, проаналізовано довгострокові та короткострокові тенденції розвитку ринку зелених облігацій (з точки зору ринкової вартості та дохідності до погашення), оцінено вплив пандемії COVID-19 на світовий ринок зелених облігацій. Для характеристики стану розвитку ринку зелених облігацій у світі обрано S&P Green Bond Index. У межах даного дослідження використано методи кореляційного та регресійного аналізу. Результати дослідження показали, що поширення пандемії COVID-19 негативно впливає на індекси зелених облігацій (S&P). Ринкова реакція на смертність від інфікування COVID-19 виявилася сильнішою, ніж реакція на підтверджені випадки зараження COVID-19. У березні 2020 року відбулося стрімке зростання рівня доходності до погашення зелених облігацій, досягнувши рекордного рівня в 2.15 відсотка. Однак після досить значного негативного зрушення, яке спостерігалось у першому кварталі 2020 року, індекс зелених облігацій (S&P) відновив свою тенденцію до зростання, що тривала до кінця 2020 року. Отже, поширення пандемії COVID-19 спричинило тимчасове зростання невизначеності на світовому ринку зелених облігацій.

Ключові слова: зелені облігації; пандемія COVID-19; індекс ринкової вартості; нестійкий ринок.

Класифікація JEL: G10, Q5, H74.

Цитувати як: Keliuotytė-Staniulėnienė, G., Daunaravičiūtė, K. (2021). The Global Green Bond Market in the Face of the COVID-19 Pandemic. Financial Markets, Institutions and Risks, 5(1), 50-60. https://doi.org/10.21272/fmir.5(1).50-60.2021

Ця стаття публікуються за ліцензією Creative Commons Attribution International License

Список використаних джерел

1. Alonso-Conde, A.B., Rojo-Suárez, J. (2020). On the Effect of Green Bonds on the Profitability and Credit Quality of Project Financing. Sustainability, 12, 6695. https://doi.org/10.3390/su12166695
2. Anh Tu, C., Sarker, T., Rasoulinezhad, E. (2020). Factors Influencing the Green Bond Market Expansion: Evidence from a Multi-Dimensional Analysis. Journal of Risk and Financial Management, 13, 126. https://doi.org/10.3390/jrfm13060126
3. Baker, M., Bergstresser, D., Serafeim, G., Wurgler, J. (2018). Financing the Response to Climate Change: The Pricing and Ownership of U.S. Green Bonds. NBER Working Paper, 25194. Retrieved from: https://ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/25194.html
4. Banga, J. (2019) The green bond market: a potential source of climate finance for developing countries, Journal of Sustainable Finance & Investment, 9(1), 17-32. https://doi.org/10.1080/20430795.2018.1498617
5. Bigger P. (2017). Measurement and the Circulation of Risk in Green Bonds. Journal of Environmental Investing, 8(1). Retrieved from: https://eprints.lancs.ac.uk/id/eprint/88690/
6. Cheong, C., Choi, J. (2020). Green bonds: a survey, Journal of Derivatives and Quantitative Studies: 28(4), 175-189. https://doi.org/10.1108/JDQS-09-2020-0024
7. Choi, J., Hoseinzade, S., Shin, S. S., & Tehranian, H. (2020). Corporate bond mutual funds and asset fire sales. Journal of Financial Economics, 138(2), 432-457. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2020.05.006
8. Cochu, A., Glenting, C., Hogg, D., Georgiev, I., Skolina, J., Eisinger, F., Jespersen, M., Agster, R., Fawkes, S., Chowdhury, T., (2016). Study on the Potential of Green Bond Finance for Resource-Efficient Investments. Report of European Commission. Retrieved from: https://www.adelphi.de/en/publication/study-potential-green-bond-finance-resource-efficient-investments
9. Our World in Dara Coronavirus Pandemic (COVID-19) database. Retrieved from: https://ourworldindata.org/coronavirus
10. Deschryver, P., de Mariz, F. (2020). What Future for the Green Bond Market? How Can Policymakers, Companies, and Investors Unlock the Potential of the Green Bond Market? Journal of Risk and Financial Management, 13, 61. https://doi.org/10.3390/jrfm13030061
11. Flaherty, M., Gevorkyan, A., Radpour, S., Semmler, W. (2017). Financing climate policies through climate bonds – A three stage model and empirics. Research in International Business and Finance, 42: 468-479. Retrieved from: https://ideas.repec.org/a/eee/riibaf/v42y2017icp468-479.html
12. Flammer, C. (2013). Corporate Social Responsibility and Shareholder Reaction: The Environmental Awareness of Investors. Academy of Management Journal, 56(3), 758-781. Retrieved from: https://www.jstor.org/stable/43589942?seq=1
13. Gilchrist, D., Yu, J., Zhong, R. (2021). The Limits of Green Finance: A Survey of Literature in the Context of Green Bonds and Green Loans. Sustainability, 13, 478.  https://doi.org/10.3390/su13020478
14. Glomsrød, S., Wei, T. (2018). Business as unusual: The implications of fossil divestment and green bonds for financial flows, economic growth and energy market. Energy for Sustainable Development, 44, 1-10. Retrieved from: https://agris.fao.org/agris-search/search.do?recordID=US201800137211
15. Gormsen N.J., Koijen R.S. (2020). Coronavirus: Impact on Stock Prices and Growth Expectations. University of Chicago, Becker Friedman Institute for Economics Working Paper No. 2020-22. Retrieved from: https://bfi.uchicago.edu/working-paper/the-corona-virus-the-stock-markets-response-and-growth-expectations/
16. Hachenberg, B., Schiereck, D. (2018). Are green bonds priced differently from conventional bonds? Journal of Asset Management, 19, 371–383. https://doi.org/10.1057/s41260-018-0088-5
17. Harrison, C., Muething, L., Tukiainen, K. Green Bond Treasurer Survey, Climate Bonds Initiative, April 2020. Retrieved from: https://www.climatebonds.net/resources/press-releases/2020/04/green-bond-treasurer-survey-issuers-identify-multiple-benefits
18. Hjort, I. (2016). Potential climate risks in financial markets: A literature overview, Memorandum, No. 01/2016, University of Oslo, Department of Economics, Oslo. Retrieved from: http://hdl.handle.net/10419/165944
19. Jansson, M., Biel, A. (2014), Investment Institutions’ Beliefs About and Attitudes Toward Socially Responsible Investment (SRI): A Comparison Between SRI and Non‐SRI Management. Sust. Dev., 22: 33-41. https://doi.org/10.1002/sd.523
20. Jun, M., Kaminker, C., Kidney, S., & Pfaff, N. (2016). Green bonds: Country experiences, barriers and options. Input Paper In support of the G20 Green Finance Study Group. Retrieved from: https://scholar.google.com/scholar?cluster=1383257289114862004&hl=en&oi=scholarr
21. Kanapickiene, R., Teresiene, D., Budriene, D., Keliuotyte-Staniuleniene, G., Kartasova, J. (2020). The impact of COVID-19 on European Financial Markets and Economic Sentiment. Journal of International Scientific Publications, Economy & Business, 14, 144-163. Retrieved from: https://ideas.repec.org/a/isp/journl/v14y2020i1p144-163.html
22. Kapraun, J., Scheins, Ch. (In)-Credibly Green: Which Bonds Trade at a Green Bond Premium? (March 5, 2019). Proceedings of Paris December 2019 Finance Meeting EUROFIDAI – ESSEC. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3347337
23. Karpf, A., Mandel, A., (2018). The changing value of the ‘green’ label on the US municipal bond market. Nat. Clim. Chang, 8(2), 161-165. Retrieved from: https://hal.archives-ouvertes.fr/halshs-01905988/
24. King, M. 2017. The End of Alchemy: Money, Banking, and the Future of the Global Economy. 2nd ed. New York: W. W. Norton & Company. Retrieved from: https://www.aeaweb.org/ econlit/jelCodes.php?view=jel
25. KPMG (2015). Gearing up for Green Bond. Key Considerations for Bond Issuers. KMPG International Sustainable Insight. Retrieved from: https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/pdf/2015/03/gearing-up-for-green-bonds-v1.pdf
26. Lebelle, M.; Lajili Jarjir, S.; Sassi, S. (2020). Corporate Green Bond Issuances: An International Evidence. Journal of Risk and Financial Management, 13, 25. https://doi.org/10.3390/jrfm13020025
27. Liaw, K.T. (2020). Survey of Green Bond Pricing and Investment Performance. Journal of Risk and Financial Management, 13, 193. https://doi.org/10.3390/jrfm13090193
28. Ludvigsen, P. (2015) Advanced Topics in Green Bonds: Risks. Environmental Finance. Retrieved from: https://www.environmental-finance.com/content/analysis/advanced-topics-in-green-bonds-risks.html
29. Maltais, A., & Nykvist, B. (2020) Understanding the role of green bonds in advancing sustainability, Journal of Sustainable Finance & Investment. https://doi.org/10.1080/20430795.2020.1724864
30. Ng, A. W. (2018). From sustainability accounting to a green financing system: Institutional legitimacy and market heterogeneity in a global financial centre. Journal of Cleaner Production 195: 585–92. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2018.05.250
31. Otek Ntsama, U.Y., Yan, C., Nasiri, A. et al. (2021). Green bonds issuance: insights in low- and middle-income countries. Inernational Journal of Corporate Social Responsibility, 6(2). https://doi.org/10.1186/s40991-020-00056-0
32. Oxford Analytica (2020). Pandemic will weigh on green bond issuance this year. Retrieved from: https://dailybrief.oxan.com/Analysis/DB254764
33. Packer, F., Ehlers, T. (2017). Green Bond Finance and Certification. BIS Quarterly Review. Retrieved from: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1709h.htm
34. Park, D., Park, J., Ryu, D. (2020). Volatility Spillovers between Equity and Green Bond Markets. Sustainability, 12, 3722. https://doi.org/10.3390/su12093722
35. Preclaw, R., Bakshi, A., (2015). The cost of being green. Barclays Capital Inc. Working paper. Retrieved from: https://www.environmental-finance.com/content/research/the-cost-of-being-green.html
36. Qing, H., Junyi, L., Sizhu, W., Jishuang, Y. (2020) The impact of COVID-19 on stock markets, Economic and Political Studies. Retrieved from: https://ideas.repec.org/a/taf/repsxx/v8y2020i3p275-288.html
37. Reboredo, J.C., (2018). Green bond and financial markets: Co-movement, diversifi- cation and price spillover effects. Energy Econ., 74, 38-50. Retrieved from: https://ideas.repec.org/a/eee/eneeco/ v74y2018icp38-50.html
38. S&P Dow Jones Indices (2021). https://www.spglobal.com/spdji/en/indices/esg/sp-green-bond-index/#overview
39. Sansa, N. A. (2020). The Impact of the COVID-19 on the Financial Markets: Evidence from China and USA. Electronic Research Journal of Social Sciences and Humanities, 2(2), 29-39. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3567901Albulescu 2020
40. Schoenfeld J. (2020). The invisible risk: Pandemics and the financial markets. Covid Economics, Vetted and Real-Time Papers, 6, 119-136. https://voxeu.org/article/invisible-business-risk-covid-19-pandemic
41. Sustainable Bonds Insight (2021). Environmental finance. Retrieved from: https://www.environmental-finance.com/assets/files/research/sustainable-bonds-insight-2021.pdf
42. Sustainable Investing (2020). Research Note: Coronavirus Pandemic Impact on Green Bonds. Retrieved from: https://www.sustainableinvest.com/coronavirus-impact-on-green-bonds/#_ftn1
43. Tolliver, C., Keeley, A. R., Managi, Sh. (2019). Green bonds for the Paris agreement and sustainable development goals. Environmental Research Letters, 14, 064009. https://doi.org/10.1088/1748-9326/ab1118
44. Tuhkanen, H.,  Vulturius, G. (2020) Are green bonds funding the transition? Investigating the link between companies’ climate targets and green debt financing. Journal of Sustainable Finance & Investment, 1-23. https://doi.org/10.1080/20430795.2020.1857634
45. Upbin, B., Hackel, Ch., Harman, S., Hishikava, L., Kuh, T., Briand, R. (2014). Barclays MSCI Green Bond Indices Bringing clarity to the green bond market through benchmark indices. Retrieved from: https://www.investmentbank.barclays.com/content/dam/barclaysmicrosites/ibpublic/documents/investment-bank/global-insights/green-bond-benchmark-indices-bringing-clarity-to-the-green-bond-market-696kb.pdf
46. Wanke, S. 2017. Oil Prices and Bond Yields Hand in Hand Again. KfW Research 47. July. Retrieved from: https://www.kfw.de/PDF/Download-Center/Konzernthemen/Research/PDF-Dokumente-Volkswirtsch aft-Kompakt/One-Pager-2017-EN/VK-No.-140-July-2017-Oil-prices-and-bond-yields.pdf
47. Xing Yi, Caiquan Bai, Siyuan Lyu, Lu Dai (2021). The impacts of the COVID-19 pandemic on China’s green bond market. Finance Research Letters, 2021, 101948. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.101948
48. Zerbib, O. D. (2019). The effect of pro-environmental preferences on bond prices: Evidence from green bonds. Journal of Banking & Finance, Elsevier, 98(C), 39-60. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2018.10.012
49. Zhang, D., Hu, M., Ji, Q. (2020). Financial markets under the global pandemic of COVID-19. Elsevier Finance Research Letters. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101528
50. Zhou, X., Cui, Y. (2019). Green Bonds, Corporate Performance, and Corporate Social Responsibility. Sustainability 11, 6881. https://doi.org/10.3390/su11236881