Зміст |
Автори:
Каго Аміель Матлхаку, ORCID: https://orcid.org/0000-0003-1386-0168 Магістр, Університет економіки та права, Чжуннань, Китай Мухамед Атіф Кхан, ORCID: https://orcid.org/0000-0003-1289-6222 Доктор філософії, Університет економіки та права, Чжуннань, Китай
Сторінки: 66-86
Мова: Англійська
DOI: https://doi.org/10.21272/fmir.5(4).66-86.2021
Отримано: 16.11.2021
Прийнято: 06.11.2021
Опубліковано: 30.12.2021
Завантажити: |
Перегляди: |
Завантаження: |
|
|
|
Розширена анотація українською мовою
На сьогодні фінансові ринки як ніколи відіграють визначну роль в розвитку компаній та економічному зростанні країн в цілому. Це пояснюється можливістю зі сторони фінансових ринків надавати фінансовий капітал та сприяти підвищенню рівня ліквідності не лише компаній, але й урядових організацій в окремих випадках. Тому і портфельні менеджери, і політичні урядовці зацікавлені в дослідженні особливостей роботи цих ринків та важелів, що визначають вектор специфіки їх функціонування. Метою даної статті є дослідження наявності та характеру в разі наявності спільного руху фінансових ринків в результаті дистанції довіри між парою країн. Довіра є основним компонентом соціальної довіри, яким нехтували в існуючій емпіричній літературі щодо змін на фондових ринках. Довіра виступає важливим фактором, що впливає на управління інвестиційним портфелем, спонукає до змін на фондовому ринку та є показником стабільності фінансової системи. Ця стаття узагальнює аргументи та контраргументи в межах наукової дискусії щодо того, як довіра впливає на фондові ринки в країнах ASEAN, BRICS, G12. Досліджено вплив довіри на торгівлю як ключовий важіль інтеграції фондового ринку між різними країнами та рух їх фондових ринків. Об’єктом дослідження виступили 20 країн в контексті оцінки відстані довіри між кожною з них. Методичне забезпечення даного дослідження включає використання моделі Пірсона (для оцінки кореляції прибутку між країнами за кожен рік з використанням щоденної прибутковості фондового ринку), квантильної регресії та методу найменших квадратів (при визначенні дистанції довіри та зміни на фондових ринках, зокрема для аналізу надійності, оскільки відстань довіри є строго стаціонарною). Результати проведених емпіричних оцінок демонструють, що подібність довіри позитивно впливає на те, як фондові ринки рухаються разом, однак це не завжди відбувається під час ринкових потрясінь через підвищену волатильність. Для квантильної регресії виявлено, що дистанція довіри має асиметричний вплив на спільний рух фондових ринків, оскільки вона значуща лише нижче 60 процентіль. Крім того, довіра позитивно пом’якшує вплив торгівлі на спільний рух на фондових ринках між країнами BRICS і G12, оскільки підвищує відкритість для торгівлі, що призводить до синхронізації бізнес-циклів і ринків акцій. Однак така ситуація не характерна країнам АСЕАН, які ще поступово розвиваються. Наслідки політики для стейкхолдерів показують, що інвесторам необхідно диверсифікувати свої портфелі на ринках, на яких дистанція довіри перевищує 1, і що центральні банки повинні запровадити правила, які враховують дистанцію довіри, щоб уникнути фінансової ланцюгової реакції під час ринкових потрясінь.
Ключові слова: фондовий ринок, довіра, торгівля, дистанція довіри, інвестиційний портфель.
Класифікація JEL: G01, G12, G15.
Цитувати як: Kago, A. M., Muhammad, A.K. (2021). The Effect of Trust and Trade on Stock Markets Comovement. Financial Markets, Institutions and Risks, 5(4), 66-86. https://doi.org/10.21272/fmir.5(4).66-86.2021
Ця стаття публікуються за ліцензією Creative Commons Attribution International License
Список використаних джерел
- Afzali, M. (2020). Essays on the Role of Social Networks and Social Capital in Accounting and Finance [Hanken School of Economics]. [Link]
- Aggarwal, R., Kearney, C., & Lucey, B. (2010). Gravity and culture in foreign portfolio investment. January.
- Alotaibi, A. A., & Alajlan, N. (2021). Using quantile regression to analyze the relationship between socioeconomic indicators and carbon dioxide emissions in g20 countries. Sustainability (Switzerland), 13(13). [CrossRef]
- Anagnostopoulos, A., Atesagaoglu, O., Faraglia, E., & Giannitsarou, C. (2021). Cross-Country Stock Market Comovement: A Macro Perspective. CEPR Discussion Papers, May. [CrossRef]
- Ando, S. (2019). International Financial Connection and Stock Return Comovement. IMF Working Papers, 16(141). [CrossRef]
- Arrow, K. J. (1972). Gifts and Exchanges. Philosophy & Public Affairs, 1(4), 343–362. [CrossRef] .
- Bannink, A., & Wyman, O. (2016). Trust in Financial Transaction Providers: A qualitative study of Swedish Millennials and the trust they place in banks and alternative financial transaction providers [Mälardalen University]. [Link]
- Bekaert, G., Ehrmann, M., Fratzscher, M., & Mehl, A. (2014). The Global Crisis and Equity Market Contagion. Journal of Finance, 69(6), 2597–2649. [CrossRef]
- Bekaert, G., & Harvey, C. R. (1995). Time‐Varying World Market Integration. The Journal of Finance, 50(2), 403–444. [CrossRef]
- Beugelsdijk, S., & Frijns, B. (2011). A Cultural Explanation of the Foreign Bias in International Asset Allocation. SSRN Electronic Journal. [CrossRef]
- Beugelsdijk, S., Maseland, R., van Hoorn, A., & Hoorn, A. van. (2015). Are Scores on Hofstede’s Dimensions of National Culture Stable over Time? A Cohort Analysis. Global Strategy Journal, 5(3), 223–240. [CrossRef]
- Blackburn, D. W., & Chidambaran, N. K. (2012). Is World Stock Market Co-Movement Changing? SSRN Electronic Journal, November. [CrossRef]
- Burke, J., & Hung, A. A. (2021). Trust and financial advice. Journal of Pension Economics and Finance, 20(1), 9–26. [CrossRef]
- Canh, N. P., Thai, N. V. H., & Schinckus, C. (2018). Stock-Return Co-Movements and Institutional Quality: An Empirical Investigation of the European Emerging Markets. Theoretical Economics Letters, 08(05), 820–843. [CrossRef]
- Chen, P. (2018). Understanding international stock market comovements: A comparison of developed and emerging markets. International Review of Economics and Finance, 56, 451–464. [CrossRef]
- Curtin, L. L. (1995). There s no place like home. Nursing Management, 26(1), 26–29. [CrossRef]
- Cyrus, T. L. (2015). Culture and trade in the European Union. Journal of Economic Integration, 30(2), 206–239. [CrossRef]
- di Giovanni, J., & Levchenko, A. A. (2010). Putting the parts together: Trade, vertical linkages, and business cycle comovement. American Economic Journal: Macroeconomics, 2(2), 95–124. [CrossRef]
- Drobetz, W., Mönkemeyer, M., Requejo, I., & Schröder, H. (2020). Social Trust and Institutional Investment Biases. SSRN Electronic Journal.[CrossRef]
- Eiling, E., & Gerard, B. (2015). Emerging equity market comovements: Trends and macroeconomic fundamentals. Review of Finance, 19(4), 1543–1585. [CrossRef]
- Engle-Warnick, J., Pulido, D., & De Montaignac, M. (2016). Trust, ambiguity, and financial decision-making. 2016–2060. [Google Scholar]
- Eun, C. S., Wang, L., & Xiao, S. C. (2014). Culture and R2. Journal of Financial Economics, 115(2), 283–303. [CrossRef]
- Fenske, J., & Kala, N. (2021). Linguistic Distance and Market Integration in India. Journal of Economic History, 81(1), 1–39. [CrossRef]
- Galariotis, E., & Karagiannis, K. (2021). Cultural dimensions, economic policy uncertainty, and momentum investing: international evidence. European Journal of Finance, 27(10), 976–993. [CrossRef]
- Galiani, S., Gertler, P. J., & Navajas Ahumada, C. (2020). Trust and Saving in Financial Institutions. SSRN Electronic Journal. [CrossRef]
- Ghironi, F. Pietro, & Wolfe, M. (2018). Multinational Production, Risk Sharing, and Home Equity Bias. SSRN Electronic Journal. [CrossRef]
- Gohar, R., Shah, S. Z. A., & Ahmad, H. (2018). Economic integration and stock market comovement: An empirical study pairing Pakistan’s stock exchange with 21 other markets. Journal of Reviews on Global Economics, 7, 28–36. https://doi.org/10.6000/1929-7092.2018.07.04
- IMF. (2021). Direction of Trade Statistics – DOTS Home – IMF Data. [Link]
- Inaba, K. I. (2020). A global look into stock market comovements. In Review of World Economics 156(3). Springer Berlin Heidelberg. [CrossRef]
- Jach, A. (2017). International stock market comovement in time and scale outlined with a thick pen. Journal of Empirical Finance, 43(July), 115–129. [CrossRef]
- Jana, S. (2021). Stock Market Integration and Trade: A Study on India and its Major Trading Partners. Vision. [CrossRef]
- Johnson, R., & Soenen, L. (2003). Economic integration and stock market comovement in the Americas. Journal of Multinational Financial Management, 13(1), 85–100. [CrossRef]
- Kinnunen, J., & Martikainen, M. (2017). Dynamic Autocorrelation and International Portfolio Allocation. Multinational Finance Journal, 21(1), 21–48. [Google Scholar]
- Koenker, R., & Bassett, G. (1978). Regression Quantiles. Econometrica, 46(1), 33. [CrossRef]
- Kogut, B., & Singh, H. (1988). The Effect of National Culture on the Choice of Entry Mode. Journal of International Business Studies. [Google Scholar]
- Laeven, L., & Valencia, F. (2020). Systemic Banking Crises Database II. In IMF Economic Review (Vol. 68, Issue 2). Palgrave Macmillan UK. [CrossRef]
- Liu, Y. (2019). The importance of trust distance on stock market correlation: Evidence from emerging economics. Borsa Istanbul Review, 20(1), 37–47. [CrossRef]
- Lo Turco, A., & Maggioni, D. (2018). Effects of Islamic religiosity on bilateral trust in trade: The case of Turkish exports. Journal of Comparative Economics, 46(4), 947–965. [CrossRef]
- Lucey, B. M., & Zhang, Q. Y. (2009). Does cultural distance matter in international stock market comovement? Evidence from emerging economies around the world. Emerging Markets Review, 11(1), 62–78. [CrossRef]
- Moagar-Poladian, S., Clichici, D., & Stanciu, C. V. (2019). The comovement of exchange rates and stock markets in Central and Eastern Europe. Sustainability (Switzerland), 11(14). [CrossRef]
- Nash, R., & Patel, A. (2019). Instrumental Variables Analysis and the Role of National Culture in Corporate Finance. Financial Management, 48(2), 385–416. [CrossRef]
- Pareek, A., & Zuckerman, R. (2011). Trust and investment management : The Effects of manager trustworthiness on hedge fund investments ∗. Social Psychology, 1–28. [Link]
- Pukthuanthong, K., & Roll, R. (2009). Global market integration: An alternative measure and its application. Journal of Financial Economics, 94(2), 214–232. [CrossRef]
- Quoreshi, A. M. M. S., Uddin, R., & Jienwatcharamongkhol, V. (2019). Equity Market Contagion in Return Volatility during Euro Zone and Global Financial Crises: Evidence from FIMACH Model. Journal of Risk and Financial Management, 12(2), 94. [CrossRef]
- Rothonis, S., Tran, D., & Wu, E. (2016). Does national culture affect the intensity of volatility linkages in international equity markets? Research in International Business and Finance, 36, 85–95. [CrossRef]
- Saukani, N., & Ismail, N. A. (2019). Identifying the Components of Social Capital by Categorical Principal Component Analysis (CATPCA). Social Indicators Research, 141(2), 631–655. [CrossRef]
- Shahani, R., & Umar, F. (2020). Dynamics of Contagion and Spillover Effects: Further Evidence from Major Equity Markets. SSRN Electronic Journal, 49(2). [CrossRef]
- Siegel, J. I., Licht, A. N., & Schwartz, S. H. (2011). Egalitarianism and international investment. Journal of Financial Economics, 102(3), 621–642. [CrossRef]
- Singh, V., Li, B., & Roca, E. (2017). How pervasive is the effect of culture on stock market linkages? Evidence across regions and economic cycles. Applied Economics, 49(42), 4209–4230. [CrossRef]
- Stulz, R. M., & Williamson, R. (2003). Culture, openness, and finance. Journal of Financial Economics, 70(3), 313–349. [CrossRef]
- Sytsma, T. (2020). RCEP Forms the World’s Largest Trading Bloc. What Does This Mean for Global Trade? RAND. RAND. [Link]
- Uslaner, E. M. (2008). Where You Stand Depends Upon Where Your Grandparents Sat: The Inheritability of Generalized Trust. SSRN Electronic Journal. [CrossRef]
- Valdes, R., Von Cramon-Taubadel, S., & Engler, A. (2016). What drives stock market integration? An analysis using agribusiness stocks. Agricultural Economics (United Kingdom), 47(5), 571–580. [CrossRef]
- Vithessonthi, C., & Kumarasinghe, S. (2016). Financial development, international trade integration, and stock market integration: Evidence from Asia. Journal of Multinational Financial Management, 35, 79–92. [CrossRef]
- Wei, C., & Zhang, L. (2020). Trust and local bias. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 55(7), 2211–2245. [CrossRef]
- WorldBank. (2021). World Bank Open Data. [Link]
- Worldvaluessurvey.org. (2019). WVS Database. [Link]
- Xing, W., & Zhou, L. A. (2018). Bilateral trust and trade: Evidence from China. World Economy, 41(8), 1918–1940. [CrossRef]
- Xu, M., Zheng, W., & Dahlqvist, J. (2017). How is information flow influenced by culture? Title: How is information flow influenced by culture? Jonkoping University. [Link]
- Yang, L., Motegi, K., & Hamori, S. (2018). Systemic Risk and Macroeconomic Shocks: Evidence From the Crude Oil Market and G7 Countries. SSRN Electronic Journal. [CrossRef]
- Younis, I., Longsheng, C., Basheer, M. F., & Joyo, A. S. (2020). Stock market comovements among Asian emerging economies: A wavelet-based approach. PLoS ONE, 15(10), 1–23. [CrossRef]
- Zhang, Q. (2016). Impact of Culture Distance on Stock Market Co-movement : Evidence from BRICS Countries. 6959(170), 170–180. [Link]
- Zhou, X., Cui, Y., Wu, S., & Wang, W. (2019). The influence of cultural distance on the volatility of the international stock market. Economic Modelling, 77, 289–300. [CrossRef]
|