Розширена анотація українською мовою

Ця стаття узагальнює аргументи та контраргументи в межах наукової дискусії з питання рішення про процентні ставки центральних банків є дуже важливими подіями на фінансових ринках. Основною метою проведеного дослідження є вивчення рухів цін на фінансові активи після подій грошово-кредитної політики, так як фінансові ринки є відображенням реальних економік. Фінансовий орган, такий як центральний банк, займається вирішенням питань грошово-кредитної політики, керує фінансовим ринком шляхом впровадження та очікування, а потім впливає на реальні економічні операції, такі як виробництво, рівень безробіття та ціна на товари та послуги. Оскільки ціни на фінансові активи є частиною цінової рівноваги, то вивчення відповідей ціни активів на грошово-кредитну політику має важливе значення для розуміння механізму передачі від центральної монетарної політики банку до реального сектору економіки. Крім того, учасники ринку приватного сектору ‒ трейдери та менеджери фінансових установ, зосереджують свою увагу на тому, як ціна на активи може бути реалізована до та після оголошення або здійснення грошово-кредитної політики, з метою кращого запозичення, кредитування та прийняття інвестиційних рішень. Вважається, що потрясіння монетарної політики впливають на фінансові ринки. До фінансової кризи 2008 року, з метою впровадження монетарної політики, Федеральна резервна система скоригувала цільову ставку федеральних фондів. У цій статті проводиться аналіз подій для вивчення зв’язку між рішеннями про процентні ставки Федеральної резервної системи та цінами на активи. Автори виявили, що казначейські зобов’язання та обмінний курс розвинених країн суттєво вплинули на несподівані потрясіння грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи у 1989-2008 рр. Однак за аналогічний період обмінний курс країн, що розвиваються, слабко реагував на політичні сюрпризи. Автори також відмітили, що міжнародні ринки акцій та ціни на сировинні товари не чутливі до рішень Федеральної резервної системи. Крім того, дохід від казначейських зобов’язань суттєво відреагував на очікувані та непередбачені ставки рішень як до, так і після зустрічей Комітету з операцій на відкритому ринку Федеральної резервної системи. Автори також показують, що непередбачена монетарна політика Федеральної резервної системи після оголошення цін майже на всі активи мала значний п’ятиденний вплив.

Ключові слова: монетарна політика, фінансові ринки, федеральний резерв, раціональні очікування.

Класифікація JEL: E44, E52, G14, G15.

Цитувати як: Jiang, Yu., Wang, G. (2017). Monetary Policy Surprises and the Responses of Asset Prices: An Event Study Analysis. SocioEconomic Challenges, 1(3), 22-44. DOI: 10.21272/sec.1(3).22-44.2017

Список використаних джерел

1. Bernanke, Ben (2013). Ben Bernanke: Nobody understands gold prices, including me. Financial Post.
2. Bernanke, Ben S., and Kenneth N. Kuttner (2005). What explains the stock market’s reaction to federal reserve policy? The Journal of Finance, 60, 1221–1257.
3. Bollerslev, Tim (1986). Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity, Journal of Econometrics, 31, 307–327.
4. Burnside, Craig (2011). Carry trades and risk. Technical report, National Bureau of Economic Research.
5. Chinn, Menzie D. (2006). The (partial) rehabilitation of interest rate parity in the floating rate era: Longer horizons, alternative expectations, and emerging markets. Journal of International Money and Finance, 25, 7–21.
6. Cook, Timothy, and Thomas Hahn (1989). The effect of changes in the federal funds rate target on market interest rates in the 1970s. Journal of Monetary Economics, 24, 331–351.
7. Daniel, Kent, Robert J. Hodrick, and Zhongjin Lu (2014). The carry trade: Risks and drawdowns. Technical report, National Bureau of Economic Research.
8. Dwyer Jr., Gerald P., and Rick W. Hafer (1989). Interest rates and economic announcements, Review. Working papers 2005-064, Federal Reserve Bank of St. Louis.
9. Edelberg, Wendy, David Marshall et al. (1996). Monetary policy shocks and long-term interest rates, Economic Perspectives -Federal Reserve Bank of Chicago, 20, 2–17.
10. Engle, Robert F. (1982). Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates of the variance of united kingdom inflation, Econometrica: Journal of the Econometric Society, 987–1007.
11. Fawley, Brett W., and Christopher J. Neely (2014). The evolution of federal reserve policy and the impact of monetary policy surprises on asset prices. Federal Reserve Bank of St. Louis, Review 96.
12. Glick, Reuven, and Sylvain Leduc (2012). Central bank announcements of asset purchases and the impact on global financial and commodity markets. Journal of International Money and Finance, 31, 2078–2101.
13. Goodfriend, Marvin (1986). Monetary mystique: Secrecy and central banking, Journal of Monetary Economics, 17, 63–92.
14. Jansen, Dennis W., and Anastasia S. Zervou (2015). The time varying effect of monetary policy surprise on stock returns: Bursting bubble beating forward guidance.
15. Jiang, Yucheng (2016). Essays on Empirical Monetary and Financial Economics.
16. Joyce, Michael, Ana Lasaosa, Ibrahim Stevens, Matthew Tong et al. (2011). The financial market impact of quantitative easing in the United Kingdom. International Journal of Central Banking, 7, 113–161.
17. Kearns, Jonathan, Phil Manners et al. (2005). The impact of monetary policy on the exchange rate: A study using intraday data. Research Discussion Paper – RDP 2005-02.
18. Kuttner, Kenneth N. (2001). Monetary policy surprises and interest rates: Evidence from the fed funds futures market. Journal of Monetary Economics, 47, 523–544.
19. Kuttner, Kenneth N., Patricia C. Mosser et al. (2002). The monetary transmission mechanism: some answers and further questions. Federal Reserve Bank of New York. Economic Policy Review, 8, 15–26.
20. Lothian, James R., and Liuren Wu (2011). Uncovered interest-rate parity over the past two centuries. Journal of International Money and Finance, 30, 448–473.
21. Malkiel, Burton G., and Eugene F. Fama (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25, 383–417.
22. Pagano, Patrizio, Marco Lombardi, and Alessio Anzuini (2010). The impact of monetary policy on commodity prices. ECB working paper 1232.
23. Rosa, Carlo (2013). The financial market effect of fomc minutes. Economic Policy Review, 19.
24. Swanson, Eric T., and John C. Williams (2014). Measuring the effect of the zero lower bound on medium-and longer-term interest rates. The American Economic Review, 104, 3154–3185.
25. Wright, Jonathan H. (2012). What does monetary policy do to long-term interest rates at the zero lower bound? The Economic Journal, 122, F447–F466.
26. Wynne, Mark A. et al. (2013). A short history of fomc communication. Economic Letter, 8.
27. Yellen, Janet L. et al. (2012). Revolution and evolution in central bank communications: a speech at the Hass School of Business. University of California, Berkeley, Berkeley, California, November 13, 2012, Technical report.