Розширена анотація українською мовою

Дана стаття узагальнює аргументи та контраргументи в межах наукової дискусії з питань застосування методу реальних опціонів під час оцінки фермерського господарства, яке займається вирощуванням цукрової тростини у районі Герберта на півночі штату Квінсленд, Австралія. Основною метою проведеного дослідження є визначення переваг та недоліків вирощування цукрової тростини в умовах невизначеності. У статті продемонстровано як метод реальних опціонів може бути використаний для розрахунку вартості сільськогосподарського підприємства з використанням реальних даних, а також критичних цін, за якими оптимальним для оператора ферми є здійснення управлінських рішень з метою максимального збільшення вартості своїх інвестицій. З практичної точки зору, ця інформація є корисною для того, щоб допомогти фермерам приймати оптимальні рішення стосовно того, чи будуть вони саджати польові культури у поточному сезоні, і за якою ціною варто розглянути альтернативні способи використання культур, наприклад, сівозміна культури або використання землі для інших промислових цілей. В статті представлено результати емпіричного аналізу діяльності підприємства цукрової промисловості. Зазначається, що вартість цукрового підприємства у розмірі 99,25 га у 2011-2012 рр. складала 1380 000 дол. США, що становить 13 904 дол. США за гектар (5629 дол. за акр), а середня вартість підприємства за період із 1998-1999 рр. по 2011-2012 рр. складала 762 500 дол. США, що становить 7 683 дол. США за гектар (3110 дол. за акр). Критична ціна на припинення сільськогосподарських робіт становить 15,75 долара за тону тростини (ціна на цукор за IPS ~ 188 дол. США/т), тоді як ціна на відновлення робіт становить 24,14 долара за тону тростини (ціна на цукор за IPS ~ 286 доларів США)/т). Дослідження емпірично підтверджує та теоретично доводить, що за допомогою критичної ціни відмови від виробництва цукрової тростини на попередньо виведеному із експлуатації цукровому господарстві легко спрогнозувати період низьких цін на цукор, протягом якого виробники цукрової тростини в сусідніх районах фактично використовували свій вибір для виходу із промисловості, а землі були б використані за інвестиційними схемами управління лісами.

Ключові слова: метод реальних опціонів, оцінка сільського господарства, вартість активів, інвестиційні рішення, виробництво цукрової тростини.

Класифікація JEL: G11, G12, G13, G31, G32.

Цитувати як: Smith, M. (2018). A Real Options Approach To Evaluating Agricultural Investments Under Uncertainty: When To Get In And Out Of Sugarcane Production. SocioEconomic Challenges, 2(1), 21-34. DOI: 10.21272/sec.2(1).21-34.2018

Список використаних джерел

1. Australian Bureau of Agricultural and Resource Economics and Sciences (ABARES) (2014). Rural commodities: Sugar – farm inputs. Retrieved from http://www.agriculture.gov.au/abares/research-topics/agricultural-commodities/agricultural-commodities-trade-data#2014.
2. Australian Taxation Office (2014). Company tax rates. Retrieved from https://www.ato.gov.au/Rates/Company-tax/.
3. Board of Governors of the Federal Reserve System (BGFRS) (2014). Federal Reserve Statistical Release: Selected Interest Rates. Retrieved from http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data.htm.
4. Brennan, M. J. & Schwartz, E. S. (1985). Evaluating Natural Resource Investments. Journal of Business, 58(2), 135-157.
5. Cameron, T. (2005). Farm Economic Analysis Tool (FEAT), a decision tool released by FutureCane. Department of Primary Industries and Fisheries, Brisbane, Australia.
6. Caumon, F. & Bower, J. (2004). Redefining the Convenience Yield in the North Sea Crude Oil Market. The Oxford Institute for Energy Studies, WPM 28 July, 2004. Retrieved from http://www.oxfordenergy.org/wpcms/wp-content/uploads/2010/11/WPM28-RedefiningtheConvenienceYieldintheNorthSeaCrudeOilMarket-FCaumonJBower-2004.pdf.
7. Colwell, D., Henker, T. & Ho, J. (2003). Real Options Valuation of Australian Gold Mines and Mining Companies. The Journal of Alternative Investments, 6(1), 23-38.
8. Cortazar, G. & Schwartz, E. S. (1993). A Compound Option Model of Production and Intermediate Inventories. Journal of Business, 66(4), 517-540.
9. Cortazar, G., Schwartz, E. S. & Salinas, M. (1998). Evaluating Environmental Investments: A Real Options Approach. Management Science, 44(8), 1059-1070.
10. Duku-Kaakyire, A. & Nanang, D. (2002). Application of Real Options Theory to Forestry Investment Analysis. Forest Policy and Economics, 6(6), 593-552.
11. Ehmke, M. T., Golub, A. A., Harbor, A. L. & Boehlje, M. D. (2004). Real Options Analysis for Investment in Organic Wheat and Barley Production in South Central Dakota Using Precision Agriculture Technology. Retrieved from http://ageconsearch.umn.edu/bitstream/20346/1/sp04eh01.pdf.
12. Engel, P.D. & Hyde, J. (2003). A Real Options Analysis of Automatic Milking Systems. Agricultural and Resource Economics Review, 32(2), 282–294.
13. Grafstrom, C. & Lundquist, L. (2002). Real Option Valuation vs. DCF Valuation – An application to a North Sea oil field. Master’s thesis in Financial Economics, Stockholm University School of Business. Retrieved from http://marcoagd.usuarios.rdc.puc-rio.br/pdf/charlie-leo-dissertation.pdf.
14. Griffiths, W. E., Carter Hill, R. & Lim, G. C. (2012). Using EViews for Principles of Econometrics (4th edition). New York: John Wiley & Sons.
15. Hart, C. (2008). Forestry schemes take over paddocks. The Australian, May 24th, 2008. Available at http://www.theaustralian.com.au/archive/news/forestry-schemes-take-over-paddocks/story-e6frg6oo-1111116429750.
16. Iwai, N., Emerson, R. D. & Roka, F. M. (2009). Harvest Cost and Value of Citrus Operations with Alternative Energy: Real Options Approach. Selected Paper prepared for the Agricultural and Applied Economics Association 2009 Annual Meeting, July 26-28, 2009, Milwaukee, Wisconsin. Retrieved from http://purl.umn.edu/49942.
17. Kelly, S. (1998). A Binomial Lattice Approach for Valuing a Mining Property IPO. The Quarterly Review of Economics and Finance, 38, 693-709.
18. Luong, Q. V. & Tauer, L. W. (2006). A real options analysis of coffee planting in Vietnam. Agricultural Economics, 35, 49–57.
19. McNamara, S. (2003). The Market Premium for the Option to Close: Evidence from Australian Gold Mining Firms. PhD thesis, University of Queensland School of Business, Brisbane, Australia. Retrieved from http://espace.library.uq.edu.au/view/UQ:106720.
20. Moel, A. & Tufano, P. (2002). When Are Real Options Exercised? An Empirical Study of Mine Closings. The Review of Financial Studies, 15(1), 35-64.
21. Nyambane, G. G. & Black, R. J. (2004). The Real Options Puzzle for Michigan Cherry Producers. Selected Paper prepared for presentation at the American Agricultural Economics Association Annual Meeting, Denver, Colorado, August 1-4, 2004. Retrieved from https://ideas.repec.org/p/ags/aaea04/20011.html.
22. Odening, M., Mußhoff, O. & Balmann, A. (2005). Investment decisions in hog finishing: an application of the real options approach. Agricultural Economics, 32, 42-60.
23. Plato, G. E. (2001). The Soybean Processing Decision: Exercising a Real Option on Processing Margins. United States Department of Agriculture Economic Research Service, Technical Bulletin Number 1897. Retrieved from http://purl.umn.edu/33567.
24. Queensland Government Department of Agriculture and Fisheries (2013). Farm Economic Analysis Tool. Retrieved from https://www.daf.qld.gov.au/plants/field-crops-and-pastures/sugar/farm-economic-analysis-tool.
25. Queensland Sugar Limited (QSL) (2012). QSL RSSA Marketing Guide 2012 Season Edition: A Guide to How QSL Manages its Marketing, Risk Management and Sugar Pricing Activities for Queensland Growers and Suppliers. Retrieved from http://www.qsl.com.au/sites/default/files/QSL5463_QSL%20RSSA%20Marketing%20Guide%20Amendments_COLLATE_AW_LR.pdf.
26. Schwartz, E. S. & Trigeorgis, L. (2004). Real Options and Investment under Uncertainty: Classical Readings and Recent Contributions. Massachusetts Institute of Technology: The MIT Press.
27. Seo, S., Segarra, E., Mitchell, P. D. & Leatham, D. J. (2008). Irrigation technology adoption and its implication for water conservation in the Texas Highland Plains: a real options approach. Agricultural Economics, 38, 47-55.
28. Smith, M. (2012). Evaluating renewable resource assets under uncertainty: analytical and numerical methods with case study applications. Unpublished PhD Thesis (# b1758186). Griffith University, Brisbane, Australia. Retrieved from https://www120.secure.griffith.edu.au/rch/items/5c89d98d-3fe6-10d5-eed0-19b2a1f64383/1/.
29. Smith, M., Telford, P., Poggio, M. & Larard, A. (2013). Providing Economic Support to Project Catalyst: Wet Tropics Final Report 2012. Department of Agriculture, Fisheries and Forestry, Queensland Government.
30. Smith, M., Poggio, M. J., Thompson, M. & Collier, A. (2014). The Economics of Pesticide Management Practices on Sugarcane Farms: Final Synthesis Report. Department of Agriculture, Fisheries and Forestry (DAFF), Queensland. Retrieved from http://era.daf.qld.gov.au/id/eprint/4492/1/fin-synth-rep-econ-pest-mgment-sc-farms.pdf.
31. Tauer, L.W. (2006). When to Get In and Out of Dairy Farming: A Real Option Analysis. Agricultural and Resource Economics Review, 35(2) (October 2006), 339-347.
32. The State of Queensland (2014). Land Tax Act 2010. Schedule 2: Rate of land tax companies, absentees and trustees [Section 32(1)(b)]. Queensland Government. Retrieved from https://www.legislation.qld.gov.au/browse/inforce.
33. Trigeorgis, L. & Mason S. P. (1987). Valuing Managerial Flexibility. Midland Corporate Finance Journal, 5(1), 14-21.
34. United States Department of Agriculture (2013). Sugar and Sweeteners Yearbook Tables: World and U.S. Sugar and Corn Sweetener Prices. Retrieved from https://www.ers.usda.gov/data-products/.
35. United States Department of Labor (2013). Consumer Price Index: CPI Database. Retrieved from http://www.dol.gov/dol/topic/statistics/inflation.htm.