Розширена анотація українською мовою

Ця стаття узагальнює аргументи та контраргументи в межах наукової дискусії з питання встановлення подвійного валютного курсу – офіційного й неофіційного – що визначається на основі криптовалюти, а саме біткоїну (BTC). З кожним роком біткоїн стає більш популярним як платіжний інструмент та має шанси в найближчому майбутньому замінити фізичну валюту на комп’ютерний файл. Біткоїн, який не має внутрішньої цінності, проте використовується в операціях для здійснення валютних свопів. Висновок цього дослідження полягає в тому, що через волатильність вартості криптовалюти на ринку, їх обмінні курси повинні контролюватись уповноваженими організаціями. Актуальність вирішення даної наукової проблеми полягає в тому, що деякі неофіційні обмінні курси, ймовірно, матимуть більш високу волатильність, викликану «лопанням бульбашок» біткоїнів, ніж офіційний обмінний курс. Основною метою проведеного дослідження є визначення офіційного та тіньового обмінного курсу на біткоїн, а також аналіз їх динаміки протягом 2013-2018 рр. Методичним інструментарієм проведеного дослідження є метод подій (event window study), який полягає у виявленні аномальності в динаміці ціни активу та метод регресійного аналізу для визначення рівня обмінного курсу криптовалюти. Даний емпіричний аналіз ґрунтується на щоденних даних вартості біткоїну, одержаних із сайту data.bitcoinnity.org. У результаті дослідження встановлено, що щоденний курс біткойна до долара США показує відсутність кореляції з доларом США щодо інших валют (євро, швейцарський франк, японська єна та англійський фунт стерлінгів тощо). Авторами статті проаналізовано механізм «лопанням бульбашок» біткоїнів, в основі якого психологія поведінки інвесторів. У результаті дослідження встановлено, що важливим чинником, який ігнорують прихильники криптовалют, є те, що люди повинні використовувати «фіатні (фідуціарні) валюти», попри зростаючий вплив технічного прогресу на функціонування фінансово-економічного сектору та розвиток електронних грошей. Автор дослідження наголошує, що поки наявні великі різниці між офіційним та тіньовим курсом на біткоїн, будь-які обмінні курси криптовалюти повинні контролюватися уповноваженими організаціями через значну нестабільність цін та високий ризик фінансової вразливості суб’єктів господарювання. Такий крок дозволить мінімізувати ризики інвесторів у випадку краху фінансової системи. В цілому, в статті представлені результати дослідження експертів та емпіричні результати, які дозволять сформувати умови для стабільного функціонування фінансового ринку. Рекомендації цієї статті можуть бути корисними для політиків, управлінців та науковців.

Ключові слова: вибух і бульбашка, криптовалюта, фіатна валюта, обмінний курс.

Класифікація JEL: F31, G00, K24.

Цитувати як: Yoshimori, M. (2019). Shadow Exchange Rates – Changing the Winds with Headwinds and Tailwinds. SocioEconomic Challenges, 3(2), 78-88. http://doi.org/10.21272/sec.3(2).78-88.2019.

Список використаних джерел

1. Abreu, D. and Brunnermeier, M. K. (2003). Bubbles and Crashes. Econometrica, 71(1), 173-204.
2. Berentsen, A. and Schar, F. (2018). A Short Introduction to the World of Cryptocurrencies. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 100(1), 1-16.
3. Blanchard, O.J. (1979). Speculative Bubble, Crashed and Rational Expectations. Economic letters, 3(4), 387-389.
4. Caginalp, G.; Porter, D. and Smith, V. (2001) Financial Bubbles: Excess Cash, Momentum, and Incomplete Information. The Journal of Psychology and Financial Markets, 2(2), 80–99.
5. Campbell, J.Y.; Lo, A.W. and MacKinlay, A.C. (1997) The Econometrics of Financial Markets. Princeton University Press. 149-180.
6. Carney, M. (2017). Ten Years on: Fixing the Fault Lines of the Global Financial Crisis. Banque de France Financial Stability Review, 21, 13-20.
7. Citi GPS: Global Perspectives & Solutions. (2016). Digital Disruption – How Fintech is Facing Banking to a Tipping Point, Citi GPS: Global Perspectives & Solutions. https://www.nist.gov/sites/default/files/documents/2016/09/15/citi_rfi_response.pdf.
8. Diba, B.T. and Grossman, H. (1998). Rational Inflationary Bubble in Stock Prices. The Economic Journal, 98(392), 746-754.
9. Dietz, M.; Khanna, S. Olanrewaju, T. and Rajgopal, K. (2016). Cutting Through the Noise around Financial Technology. New York: McKinsey & Company. www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/cutting-through-the-noise-around-financial-technology
10. Dolley, J.G. (1933). Characteristics and Procedure of Common Stock Split-Ups. Harvard Business Review, 11, 316-26.
11. Fostel, A. and Geanakoplos, J. (2012). Tranching, CDS, and Asset Prices: How Financial Innovation Can Cause Bubbles and Crashes. American Economic Journal: Macroeconomics, 4(1), 190-225.
12. Friedman, M. (1960). A Program for Monetary Stability. New York: Fordham University Press, p. 90.
13. Kaplanov, N. M. (2012). Nerdy Money: Bitcoin, the Private Digital Currency, and the Case Against its Regulation. Loyola Consumer Law, 25(1), 111-174.
14. Hayek, F. (1976). Denationalisation of Money. London: Institute of Economic Affairs.
15. Hileman, G. and Rauchs, M. (2017). Global Cryptocurrency Benchmarking Study. Cambridge: Cambridge Center for Alternative Finance. https://www.jbs.cam.ac.uk/fileadmin/user_upload/research/centres/alternative-finance/downloads/2017-global-cryptocurrency-benchmarking-study.pdf.
16. Johansen, A., Sornette, D. and Ledoit, O. (1999). Predicting Financial Crashes Using Discrete Scale Invariance. Journal of Risk, 1(4), 5-32.
17. Kindleberger, C. P. (1978). Manias, Panics, and Crashes. A History of Financial Crises. Basic Books.
18. Kim, T. (2015). The Predecessors of Bitcoin and Their Implications for the Prospect of Virtual Currencies. PLoS ONE, 10(4), e0123071.
19. Kwok, C.C.Y. and Brooks, L.D. (1990). Examining event study methodologies in foreign exchange markets. Journal of International Business Studies, 21(2), 189-224.
20. Nakamoto, S. (2008). Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. https://bitcoin.org/bitcoin.pdf.
21. Neal, L. (1990). The Rise of Financial Capitalism. Cambridge University Press.
22. Neal, L. (2012). I am Not Master of Events: Speculations of John Law and Lord Londonderry in the Mississippi and South Sea Bubbles. Yale University Press.
23. Reinhart, C. M. and Rogoff, K.S. (2009). The Aftermath of Financial Crisis. American Economic Review, American Economic Association, 99(2), 466-72.
24. Shiller, R.J. (1989). Market Volatility. Cambridge: MIT Press.
25. Shiller, R. J. (2000). Irrational Exuberance. Princeton University Press.
26. Velde, F.R. (2013). Bitcoin: A primer. Chicago Fed letter, No. 317.
27. Yermack, D. (2013). Is Bitcoin a Real Currency? An Economic Appraisal. NBER Working Paper Series, No.19747.
28. Yoshimori, M. (2019). A Phase Transactions of the USD/JPY Exchange Rate with Monetary Policy. Hyperion International Journal of Econophysics & & New Economy, 12(1).