Розширена анотація українською мовою

У цій статті підсумовано аргументи та контраргументи в рамках наукової дискусії щодо питання екзогенної та ендогенної теорії пропозиції грошей, розробленої Мілтоном Фрідманом та Ніколасом Калдором у 1960-1970-х роках. Основна мета дослідження полягає в тому, щоб продемонструвати, що вплив монетаристської теорії екзогенної пропозиції грошей став слабким і що вплив посткейнсіанської теорії ендогенної пропозиції грошей став сильним впродовж останніх десятиліть. Систематизація літературних джерел і підходів до вирішення проблеми вказує на те, що метафора Фрідмана була глибоко перекручена від свого первісного змісту і тепер інтерпретується як фіскальна політика, а не монетарний варіант; хоча жорсткий монетаризм ніколи не домінував у центральних банках, теорія ендогенної пропозиції грошей Калдора набула поширення в той же час. Дослідження теми в роботі здійснюється в такій логічній послідовності: аналіз дебатів Фрідмана-Калдора 1969-1970 рр.; демонстрація метафори Фрідмана про «гелікоптерні гроші» була сильною після цих дебатів; демонстрація того, що метафора Фрідмана була пов’язана з фіскальною політикою, а не з монетарною політикою, і тому є слабкою метафорою; демонстрація того, що теорія ендогенної пропозиції грошей Калдора отримала поширення в головних європейських центральних банках з 1940-х років: у французьких, англійських та німецьких монетарних органах. Методичною основою дослідження були першоджерела основних центральних банків (Федеральна резервна система, Банк Франції, Банк Англії, Німецький Бундесбанк, Комітет керуючих центральних банків Європейської економічної комісії, Банк міжнародних розрахунків). Дослідження емпірично підтверджує та теоретично доводить, що Ніколас Калдор нарешті переміг у дебатах і що посткейнсіанська система є більш ефективною для розуміння функціонування монетарної політики, особливо процесу створення монет. Результати дослідження можуть бути корисними для всіх дослідники, які працюють над процесом створення монети та над монетарними теоріями та політикою.

Ключові слова: теорії екзогенної/ендогенної пропозиції грошей, монетаризм, посткейнсіанство, гелікоптерні гроші.

Класифікація JEL: E51, E52, E58.

Цитувати як: Reichart, A. (2022). A reappraisal of the Friedman-Kaldor debate in the light of the great recession. SocioEconomic Challenges, 6(4), 60-79. https://doi.org/10.21272/sec.6(4).60-79.2022

Ця стаття публікуються за ліцензією Creative Commons Attribution International License

Список використаних джерел

1. J. Aschheim (1975). Monetarism versus Fiscalism: Towards Reconciliation, in Banca Nazionale del Lavoro Quarterly Review,28(114), 3-11. [Link].
2. P. Artus (2012). La gamme complète des possibilités des banques centrales [The full range of central bank possibilities], in Flash Économie, no. 186.
3. Bank of France (1981). Annual Report [Link].
4. Bank of France [2015]. Qui crée la monnaie? Note d’information [Who creates money? Information note]. [Link].
5. Bank of France (2017). Qui crée la monnaie? Note d’information [Who creates money? Information note]. [Link].
6. C. Bean (31 October 2012). Central Banking in Bloom and Slump, Bank of England, Speech at the JSG Wilson Lecture in Economics, University of Hull. [Link].
7. P. Berger (1974). Émission monétaire et multiplicateur de crédit, Revue Banque [Monetary issue and credit multiplier, Revue Banque], no. 331. [Link].
8. B. Bernanke and F. Mishkin (1992). Central Bank Behavior and the Strategy of Monetary Policy: Observations from Six Industrialized Countries, in NBER Macroeconomics Annual, 7, 183-228. [Link].
9. B. Bernanke (2000). Japanese Monetary Policy: A Case of Self-Induced Paralysis? in R. Mikitani and A. Posen (eds.), Japan’s Financial Crisis and Its Parallels to U.S. Experience, 149-166. [Link].
10. B. Bernanke (2002). Deflation: Making Sure “It” Doesn’t Happen Here, Remarks by Governor Ben S. Bernanke Before the National Economists Club, Washington, D.C. [Link].
11. B. Bernanke (2015). The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath, (New York). [Link].
12. B. Bernanke (2016). What Tools Does the Fed Have Left? Part 3: Helicopter Money, in Brookings Institution. [Link].
13. G. Bertocco (2001). Is Kaldor’s Theory of Money Supply Endogeneity Still Relevant? in Metroeconomica, 52(1), 95-120. [Link].
14. M. Béziade (1979). La monnaie (Paris). [Link].
15. J. Bibow (2000). On Exogenous Money and Bank Behaviour: the Pandora’s Box Kept Shut in Keynes’ Theory of Liquidity Preference? in The European Journal of the History of Economic Thought, 7(4), 532-568. [Link].
16. M. Bordo and H. Rockoff (2013). The Influence of Irving Fisher on Milton Friedman’s Monetary Economics, in Journal of the History of Economic Thought, 35(2), 153-177. [Link].
17. C. Borio (2018). On Money, Debt, Trust and Central Banking, Bank for International Settlements Keynote speech at the 36^th Annual Monetary Conference, Cato Institute, Washington D.C. [Link].
18. W. Buiter and M. Miller (1983). Changing the Rules: Economic Consequences of the Thatcher Regime, in Brookings Papers on Economic Activity, 2, 305-379. [Link].
19. W. Buiter (2003). Helicopter Money: Irredeemable Fiat Money and the Liquidity Trap, in NBER Working Paper Series, 10163, 2003. [Link].
20. W. Buiter (2014). The Simple Analytics of Helicopter Money: Why It Works – Always, in Economics: The Open-Access, Open-Assessment E-Journal, 28(8), 1-38. [Link].
21. Burgin (2012). The Great Persuasion. Reinventing Free Markets since the Depression (Cambridge). [Link].
22. R. Caballero, E. Farhi and P.E Gourinchas (2016). Global Imbalances and Currency Wars at the ZLB, European Central Bank. First ECB Annual Research Conference, 28-29 September 2016. [Link].
23. J. Calverley (2003). The Investor’s Guide to Economic Fundamentals (Chippenham, 2003). [Link].
24. S. Cecchetti and K. Schoenholtz (2016). A Primer on Helicopter Money, in VOX CEPR’s Policy Portal, 19 August 2016. [Link].
25. Chrystal (2001). Goodhart’s Law: Its Origins, Meaning and Implications for Monetary Policy”, in P. Mizen (ed.), Central Banking, Monetary Theory and Practice. Essays in Honour of Charles Goodhart. Volume One, (Cheltenham, 2001). [Link].
26. R. Clarida and M. Gertler (1997). How the Bundesbank conducts Monetary Policy, in C. Romer and D. Romer (eds.), Reducing Inflation: Motivation and Strategy (Chicago, 1997), 363-412. [Link].
27. J. Cochrane (2011). Understanding Policy in the Great Recession: Some Unpleasant Fiscal Arithmetic, in European Economic Review, 55(1), 2-30. [Link].
28. B. Cœuré (2016). Interview with Politico, European Central Bank, 23 March 2016. [Link].
29. Committee of the Governors of the Central Banks of the European Economic Commission. 166^th Meeting Minutes, 11 May 1982. [Link].
30. Committee of the Governors of the Central Banks of the European Economic Commission. 173^rd Meeting Minutes, 8 February 1983. [Link].
31. Committee of the Governors of the Central Banks of the European Economic Commission. 211^th Meeting Minutes, 13 January 1987. [Link].
32. V. Constâncio (2015). Interview with Vítor Constâncio, Vice-President of the ECB, conducted by Marcel de Boer and Saskia Jonker on 29 April 2015, European Central Bank.
33. V. Constâncio (2017). The Future of Monetary Policy Frameworks. Lecture at the Instituto Superior de Economia e Gestão Lisbon, European Central Bank, 25 May 2017. [Link].
34. F. Cumming (2015). Helicopter Money: Setting the Tale Straight”, Bank of England, Bank Underground, 5 August 2015.
35. M. Dai (2011). The Central Banks’ Helicopters, in Munich Personal RePEc Archive, no. 34526. [Link].
36. K. De Koning (2016). Helicopter Money or a Risk Sharing Approach?”, in Munich Personal RePEc Archive no. 71922 [Link].
37. M. Desai (1989). The Scourge of the Monetarists: Kaldor on Monetarism and on Money”, in Cambridge Journal of Economics,13(1), 171-182. [Link].
38. M. Draghi, and V. Constâncio (2016). Introductory Statement to the Press Conference (with Q&A)”, European Central Bank, Frankfurt am Main, 10 March 2016. [Link].
39. M. Draghi (2016). Letter from the ECB President to Fabio De Masi, MEP, on Monetary Policy”, European Central Bank, 18 April 2016. [Link].
40. M. Draghi (2016). Letter from the ECB President to Mr Fernández, MEP, on Monetary Policy”, European Central Bank, 29 November 2016. [Link].
41. W. English, C. Erceg and D. Lopez-Salido (2017). Money-Financed Fiscal Programs: A Cautionary Tale”, in Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs, Federal Reserve Board, Washington D.C., Finance and Economics Discussion Series, no. 2017-060. [Link].
42. J. Fforde (1983). Setting Monetary Objectives, in Bank of England Quarterly Bulletin, 23(2), 200-208. [Link].
43. Fisher (1911).  The Purchasing Power of Money: Its Determination and Relation to Credit, Interest and Crisis (New York). [Link].
44. FOMC Meeting Presentation Materials, Inflation Briefing, L. Slifman, 14 November 1983. [Link].
45. FOMC Meeting Transcript, June 24-25, 2003. [Link].
46. FOMC Meeting Transcript, September 21, 2010. [Link].
47. G. Fontana (2003). Post Keynesian Approaches to Endogenous Money: A Time Framework Explanation”, in Review of Political Economy, 15(3), 291-314. [Link].
48. J. Forder (2010). Friedman’s Nobel Lecture and the Phillips Curve Myth, in Journal of the History of Economic Thought, 32(3), 329-348. [Link].
49. J. Forder (2010). The Historical Place of the ‘Friedman-Phelps’ Expectations Critique. in The European Journal of the History of Economic Thought, vol. 17, no. 3, 2010, pp. 493-511. [Link].
50. J. Forder (2014). Macroeconomics and the Phillips Curve Myth (Oxford). [Link].
51. H. Fournier (1970). Les statistiques monétaires et leur signification, in Revue Banque, no. 4. [Link].
52. M. Friedman (1951). Comments on Monetary Policy, in The Review of Economics and Statistics, 33(3), 186-191. [Link].
53. M. Friedman ([1953] 2008). The Methodology of Positive Economics, in D. Hausman (ed.), The Philosophy of Economics, An Anthology (Cambridge) 145-178. [Link].
54. M. Friedman (1969). “Preface”, in M. Friedman (ed.), The Optimum Quantity of Money and Other Essays (Chicago, 1969), v-vi. [Link].
55. M. Friedman (1969). The Optimum Quantity of Money, in M. Friedman (ed.), The Optimum Quantity of Money and Other Essays (Chicago), 1-50. [Link].
56. M. Friedman (1970). The New Monetarism: Comment, in Lloyds Bank Review, 98, 52-53. [Link].
57. M. Friedman ([1992] 1994). Money Mischief: Episodes in Monetary History (Houghton Mifflin Harcourt). [Link].
58. M. Friedman and R. Friedman (1998). Two Lucky People. Memoirs (Chicago). [Link].
59. J. K. Galbraith (1982). Monetary Policy in France, in Journal of Post Keynesian Economics,4(3), 388-403. [Link].
60. German Bundesbank (2017). The Role of Banks, Non-Banks and the Central Bank in the Money Creation Process, Monthly Report, 13-33. [Link].
61. [Link].
62. C. A. E. Goodhart ([1975] 1984). Problems of Monetary Management: The U.K. Experience, in C. A. E Goodhart (ed.), Monetary Theory and Practice, The UK Experience (London), 91-121. [Link].
63. C. A. E. Goodhart (1984). Monetary Theory and Practice, The UK Experience (London). [Link].
64. B. Guerrien (1985). Présentation, 5-16 in N. Kaldor, Le fléau du monétarisme (Paris). [Link].
65. G. Hewitson (1993). An Intellectual History of Money Endogeneity Theory, in History of Economics Review, 20(2), 140-160. [Link].
66. Hotson (2010). British Monetary Targets, 1976 to 1987: A View from the Fourth Floor of the Bank of England, in LSE Financial Markets Group Paper Series, Special Paper, no. 190. [Link].
67. T. Humphrey (1991). Kaldor versus Friedman in Historical Perspective”, in Perspectives on the History of Economic Thought, 5, 91-104.
68. O. Issing (1996). Speech to the Bavarian Assembly, in Deutsche Bundesbank Auszuge aus Presseartikeln, 30(8), 5 May 1996. [Link].
69. D. Jain and R. Kondeti (2016). Helicopter Money: A Conceptual Insight, in SAMVAD: SIBM Pune Research Journal, 12, 72-79. [Link].
70. J. Johannes and R. Rasche (1979). Predicting the Money Multiplier, in Journal of Monetary Economics, 5(3), 301-325. [Link].
71. P. Johnson (1998). The Government of Money. Monetarism in Germany and in the United States (New York). [Link].
72. N. Kaldor (1960). The Radcliffe Report, in The Review of Economics and Statistics, 42(1), 14-19. [Link].
73. N. Kaldor (1970). The New Monetarism, in Lloyds Bank Review, 97(1), 1-18. [Link].
74. N. Kaldor (1970). Reply to Friedman, in Lloyds Bank Review, 98(1), 54-55. [Link].
75. N. Kaldor. The Scourge of Monetarism (Oxford, [1982] 1986). [Link].
76. J. M. Keynes. The General Theory of Employment, Interest and Money (New Delhi, [1936] 2008). [Link].
77. J. N. Keynes. The Scope and Method of Political Economy (New Brunswick, [1891] 2011). [Link].
78. M. Kim (2016). Extended Ricardian Equivalence Theorem for Helicopter Money, in Munich Personal RePEc Archive, no. 71149. [Link].
79. J. E. King (2002). A History of Post Keynesian Economics Since 1936 (Cheltenham). [Link].
80. J. E. King. Nicholas Kaldor (London, [2008] 2009). [Link].
81. J. E. King. Nicholas Kaldor After Thirty Years, in PSL Quarterly Review, 69(277), 107-133. [Link].
82. M. King. (1994). The Transmission Mechanism Of Monetary Policy”, in Bank of England Quarterly Bulletin, 34(3), 263-265. [Link].
83. P. Krugman (2007). Who Was Milton Friedman? in New York Review of Books, 54, 27-30. [Link].
84. D. Laidler (1999). The Quantity of Money and Monetary Policy, Bank of Canada, Working Paper, no. 99-5. [Link].
85. M. Lavoie (1991). Change, Continuity, and Originality in Kaldor’s Monetary Theory, in E. Nell and W. Semmler (eds.), Nicholas Kaldor and Mainstream Economics. Confrontation or Convergence? (New York), 259-278. [Link].
86. P. McCulley and Z. Pozsar (2013). Helicopter Money: Or How I Stopped Worrying and Love Fiscal-Monetary Cooperation, in Global Society of Fellows, 7 January 2013. [Link].
87. M. McLeay, A. Radia and R. Thomas (2014). Money Creation in the Modern Economy, in Bank of England Quarterly Bulletin, 54(1), 14-27. [Link].
88. F. Mishkin (2000). From Monetary Targeting To Inflation Targeting: Lessons From The Industrialized Countries, Banco de Mexico Conference, Stabilization and Monetary Policy: The International Experience, Mexico City, 14-15 November 2000. [Link].
89. B. Moore (1988). The Endogenous Money Supply”, in Journal of Post Keynesian Economics, 10(3), 372-385. [Link].
90. W. Poole (1970). Optimal Choice of Monetary Policy Instruments in a Simple Stochastic Macro Model”, in The Quarterly Journal of Economics, 84(2), 197-216. [Link].
91. P. Praet, Interview with Süddeutsche Zeitung, European Central Bank, 31 January 2015.
92. L. Ramrattan, David Colander (2003). The Lost Art of Economics: Essays on Economics and the Economics Profession, Reviewed for eh.net. [Link].
93. Reichart (2015). French Monetary Policy (1981-1985): A Constrained Policy, between Volcker Shock, the EMS and Macroeconomic Imbalances, in The Journal of European Economic History, 44, 11-46. [Link].
94. Reichart (2014). La politique monétaire française de 1981 à 1988: entre contrainte extérieure et enjeux politiques nationaux. PhD Thesis, University Paris 1 Panthéon-Sorbonne. [Link].
95. Reichart (2016). La politique monétaire française face à la contrainte extérieure: l’expérience du premier septennat de François Mitterrand (1981-1988), in A. Redslob (ed.), Croissance, population et protection sociale. Faits et théories face aux enjeux (Paris) [French monetary policy faced with external constraints: the experience of François Mitterrand’s first seven-year term (1981-1988), in A. Redslob (ed.), Growth, population and social protection. Facts and theories facing the issues], 825-838. [Link].
96. Reichart and A. Slifi (2016). The Influence of Monetarism on Federal Reserve Policy during the 1980s”, in Cahiers d’Économie Politique/Papers in Political Economy, 70(1), 107-150. [Link].
97. L. Reichlin, A. Turner and M. Woodford (2013). Helicopter Money as a Policy Option, in VoxEU.org, 20 May 2013. [Link].
98. R. Reis (2016). Funding Quantitative Easing to Target Inflation, in Designing Resilient Monetary Policy Frameworks for the Future, Jackson Hole Economic Policy Symposium, Federal Reserve Bank of Kansas City, 423-478. [Link].
99. S. Rivot (2013). Keynes and Friedman on Laissez-Faire and Planning, Where to Draw the Line? (New York). [Link].
100. J. Rueff (1947). The Fallacies of Lord Keynes General Theory”, in The Quarterly Journal of Economics, 61(3), 343-367. [Link].
101. J. Rueff (1957). Éléments pour une théorie du taux d’escompte et de la balance des comptes”, in Revue Économique, 8(4), 529-559. [Link].
102. P. Simonnot and C. Le Lien. La monnaie: histoire d’une imposture (Paris, 2012). [Link].
103. M. Strathern (1997). ‘Improving ratings’: audit in the British University system, European Review, 5(3), 305-321. [Link].
104. Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in the Memory of Alfred Nobel. Press release, 14 October 1976. [Link].
105. F. Targetti (1992). Nicholas Kaldor. The Economics and Politics of Capitalism as a Dynamic System (Oxford). [Link].
106. Thirlwall (1987). Nicholas Kaldor (New York). [Link].
107. G.  Thompson ([1986] 2015). The Conservatives’ Economic Policy (New York). [Link].
108. Treaty on European Union and the Treaty on the Functioning of the European Union. Consolidated versions 2012/C 326/01, 2012. [Link].
109. Turner (2013). Debt, Money and Mephistopheles: How Do We Get Out This Mess? Speech at Cass Business School, 6 February 2013. [Link].
110. S. Waldman (2013). Monetary Policy for the 21st century. [Link].
111. J. R. Wagner (1974). Reflections on the Interest Elasticity of the Demand for Money, in The Economic Journal,84(333), 156-158. [Link].
112. J. Yellen (2016). Transcript of Chair Yellen’s Press Conference. Board of Governors of the Federal Reserve System. 15 June 2016. [Link].